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它作为一种旅游与房地产相结合的物业开发模式从2001年起开始风靡全国。

换句话说,如果这4家上市公司能在未来经营中保持现有的EVA水平,目前的市值则低估了这4家上市公司的盈利能力。

根据有关资料对2000年FGV最高和最低的上市公司排名(以FGV占总市值的比例表示)以及相应的EVA(以2000年单位资本所产生的EVA表示)可以发现,排在前十位的公司,FGV占总市值的比例都大于1,这意味着其当前营运价值已为负数,相应地,可以发现它们2000年的EVA亦都为负数。

实证研究发现,1998~2000年,我国上市公司的FGV不断增加,1998年、1999年FGV约占总市值的65%,而2000年我国上市公司的FGV占总市值的比例达75%。

     一、产权式酒店存在的问题      (一)法律地位不明确   由于缺少专门的法律、法规进行调整和具体规范,产权式酒店的法律地位以及酒店客房所有者与酒店经营者之间的法律关系仍不确定,也无具体政策可依,各地房屋权属登记管理部门对此态度不尽一致,基本处于探索阶段。

换句话说,如果这4家上市公司能在未来经营中保持现有的EVA水平,目前的市值则低估了这4家上市公司的盈利能力。

     (二)固定投资回报承诺可能无法兑现   购房者的投资回报率取决于客房的入住率,而入住率直接与城市旅游市场的发达程度和酒店地理位置、硬件设施、服务质量等小环境直接相关。

根据有关资料对2000年FGV最高和最低的上市公司排名(以FGV占总市值的比例表示)以及相应的EVA(以2000年单位资本所产生的EVA表示)可以发现,排在前十位的公司,FGV占总市值的比例都大于1,这意味着其当前营运价值已为负数,相应地,可以发现它们2000年的EVA亦都为负数。

很多酒店管理公司一次性卖给客户30年的使用权,公司自己能存在几年都不能保证。

时权酒店是由消费者或个人投资者买断旅游设施在特定时段里的使用权。

现在很多纠纷也都是基于此。

而在我国,这一数字连千分之一都不到,说明我国上市公司的价值被普遍高估。

也许我国上市公司平均MVA与EVA的比较能说明这一点。

为了解决这个问题,有些公司请了担保公司,担保公司能存在几年还是个未知数,有这个问题存在,市场环境就很难形成诚信。

下面我们看看来自美国成熟证券市场的MVA与EVA数据和我国的数据(见表1、表2):通过表1中纽约证券交易所MVA和EVA前10名的数据可以看出,MVA排在前面的Coca-Cola、GeneralElectric、Microsoft、Intel、Merck、PhilipMorris等公司的EVA值一般也较高,这说明美国股市MVA与EVA的相关性较高。

上市公司管理者为了创造业绩,盲目扩张做大企业,根本不考虑投资报酬率与加权平均资本成本之间的关系,EVA很低或为负的原因就很明显了。

另一个关键性指标――EVA为负的公司数目――从1998年的373个增加到了2000年的480个,增加了近30%。

一、EVA对上市公司创造价值能力的分析EVA是英文EconomicValueAdded的缩写,意译为经济增加值,EVA是企业财务会计中的一个新名词。

无论与成熟的证券市场相比,还是同新兴股市相比,这都属于过度预期。

上市公司管理者为了创造业绩,盲目扩张做大企业,根本不考虑投资报酬率与加权平均资本成本之间的关系,EVA很低或为负的原因就很明显了。

明确禁止宾馆、旅馆的分割出售,这使得投资产权式酒店有相当的法律风险。

而2000年末,科龙电器的实际市值为836亿元,由此计算其FGV为17819亿元,为市值的213倍。

要加强对业主的服务,实际上对业主的服务很重要的一个方式是沟通,不能和业主及时沟通,业主不了解经营的困难,就会和酒店产生不可调和的矛盾。

因为我们知道,MVA直接反映了上市公司通过股市为股东创造或毁灭了多少财富,它是市场对上市公司未来获取EVA能力的预期反映,只有真正一流的上市公司才能实现EVA的持续增长并获得MVA持续增长的回报。

(未完待续。。)

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